搶在2009年的年底，中航工業(yè)飛機(jī)公司（下稱“中航飛機(jī)”）邁出了整體上市的實(shí)質(zhì)性一步。

　　作為中航飛機(jī)的整體上市平臺(tái)，停牌兩周的西飛國際（000768.S.Z.）的重組方案在11月16日初現(xiàn)端倪，其目標(biāo)直指中航飛機(jī)旗下四家公司的相關(guān)航空業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

　　此時(shí)，離中航飛機(jī)“計(jì)劃2011年實(shí)現(xiàn)子公司80%的主營業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，基本實(shí)現(xiàn)子公司整體上市的目標(biāo)”，還有兩年時(shí)間。

資產(chǎn)包注入

　　中航飛機(jī)在2009年2月中旬成立時(shí)，注冊(cè)資金為120億元，總資產(chǎn)達(dá)到335億元。其家產(chǎn)包括中航第一飛機(jī)設(shè)計(jì)研究院、西飛國際大股東西安飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)公司、陜西飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)公司、西安航空制動(dòng)科技有限公司和中航起落架有限公司等。

　　西飛國際此次初步確定的重組對(duì)象，則囊括了除去中航第一飛機(jī)設(shè)計(jì)研究院之外的其余三家“姐妹”公司，以及大股東西飛集團(tuán)。按照方案，西飛國際將以非公開發(fā)行股份的方式，向以上四家公司購買其航空業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。

　　對(duì)西飛國際而言，這將是豐滿“飛機(jī)整機(jī)與轉(zhuǎn)包生產(chǎn)商”形象的一次大補(bǔ)機(jī)會(huì)。

　　此前，西飛國際董事長孟祥凱曾對(duì)本報(bào)記者指出，西飛國際在近兩年已經(jīng)開始從一個(gè)單一的飛機(jī)零部件生產(chǎn)商向飛機(jī)整機(jī)與轉(zhuǎn)包生產(chǎn)商轉(zhuǎn)變。

　　在重組的四家公司中，同屬陜西地區(qū)的陜飛集團(tuán)是我國唯一研制、生產(chǎn)大、中型軍、民用運(yùn)輸機(jī)的大型國有軍工企業(yè)，現(xiàn)有總資產(chǎn)50億元，主要產(chǎn)品為運(yùn)8和運(yùn)9飛機(jī)。

　　在此基礎(chǔ)上，陜飛完成了AS9100（國際航空、航天質(zhì)量管理體系標(biāo)準(zhǔn)）質(zhì)量體系認(rèn)證，初步形成轉(zhuǎn)包生產(chǎn)能力，逐漸打開轉(zhuǎn)包市場(chǎng)；預(yù)計(jì)到“十一五”末期，將形成大型飛機(jī)零部件的轉(zhuǎn)包生產(chǎn)能力。

　　在陜飛集團(tuán)之外，在細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)的中航起落架和西安航空制動(dòng)也將是西飛國際產(chǎn)業(yè)拼圖的重要補(bǔ)充。

　　作為中國航空工業(yè)唯一的飛機(jī)起落架專業(yè)化企業(yè)，中航飛機(jī)起落架有限公司是國內(nèi)運(yùn)輸機(jī)、殲擊機(jī)、直升機(jī)、特種機(jī)等多種機(jī)型起落架的定點(diǎn)生產(chǎn)廠，總資產(chǎn)10億元。

　　在國際轉(zhuǎn)包方面，公司長期與歐洲和美國最具實(shí)力的飛機(jī)起落架專業(yè)供應(yīng)商梅西埃·道姆公司和古德里奇公司合作，公司轉(zhuǎn)包零部件產(chǎn)品用于空客、波音飛機(jī)起落架，在國內(nèi)屬于獨(dú)家供應(yīng)商，具有行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　另一方面，西安航空制動(dòng)有限責(zé)任公司則是我國航空機(jī)輪及剎車系統(tǒng)和汽車制動(dòng)系統(tǒng)的研制、發(fā)展基地和骨干生產(chǎn)企業(yè)，是國家航空機(jī)輪、輪胎等產(chǎn)品進(jìn)出口檢測(cè)及試驗(yàn)中心。

　　“這次的重組實(shí)際上是專業(yè)化整合的一次實(shí)現(xiàn)。”西飛國際董事會(huì)秘書郝占富說。

　　記者了解到，僅在起落架生產(chǎn)方面，此前西飛國際名下已有一家與古德里奇合資的公司從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　江南金融研究院首席分析師帥在先指出，西飛國際原來主要致力于飛機(jī)的殼體制造，此次若能將起落架、飛機(jī)航空制動(dòng)系統(tǒng)以及陜飛旗下的運(yùn)8系列、電子對(duì)抗機(jī)等相關(guān)資產(chǎn)注入到上市公司，“等于將中航飛機(jī)的資產(chǎn)整合起來了，完善了一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條，對(duì)西飛國際原來的業(yè)務(wù)有促進(jìn)作用。”

中航飛機(jī)的角色

　　此次“大號(hào)”資產(chǎn)包注入計(jì)劃實(shí)質(zhì)上已為中航飛機(jī)整體上市鋪平了道路。

　　此前，中航飛機(jī)總經(jīng)理胡曉峰就已明確表示，“西飛國際停牌，正是為了中航飛機(jī)整體上市。”

　　而整體上市一旦成功，西飛國際與“中航飛機(jī)”的整體形象將逐漸合二為一。

　　按照中航工業(yè)集團(tuán)對(duì)中航飛機(jī)公司的設(shè)計(jì)，中航飛機(jī)公司的定位是“國防航空裝備主要承建商、渦漿支線飛機(jī)全球第一制造商、大型飛機(jī)部件全球一級(jí)供應(yīng)商、飛機(jī)起落架系統(tǒng)全球主要配套商。”

　　同時(shí)，隨著民機(jī)產(chǎn)業(yè)布局的進(jìn)展，中航飛機(jī)整體上市也有了新的補(bǔ)充選項(xiàng)。

　　東北證券分析師荀劍認(rèn)為，中航工業(yè)將逐步形成成飛生產(chǎn)民機(jī)的機(jī)頭和前機(jī)身，西飛生產(chǎn)民機(jī)的機(jī)翼和機(jī)身中段，沈飛生產(chǎn)民機(jī)的后機(jī)身和尾段的專業(yè)化布局。在中航工業(yè)轟轟烈烈的大資產(chǎn)整合的背景下，不排除西飛、成飛、沈飛等飛機(jī)廠進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，將民機(jī)業(yè)務(wù)分拆出來，打包注入西飛國際，實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　中航工業(yè)內(nèi)部人士向記者透露，“目前幾家公司都有自己的考慮，目前還沒有結(jié)論。”

　　由于資產(chǎn)估值等因素，西飛國際重組方案尚未最終明朗。

　　“股價(jià)為停牌前20日的股價(jià)平均值。”16日下午，西飛國際（000768.sz）董秘郝占富表示，“最后發(fā)行多少股份，怎樣進(jìn)行整合都是由飛機(jī)公司（中航飛機(jī)公司）在運(yùn)作。”

　　據(jù)介紹，目前注入資產(chǎn)價(jià)值還在估算當(dāng)中，這亦是導(dǎo)致目前未確定股份數(shù)量的關(guān)鍵原因。

　　但結(jié)果有望在12月2日前揭曉。而據(jù)郝占富估計(jì)，“下周應(yīng)該會(huì)有公告。”

　　另外，在中航飛機(jī)即將整體上市之前，西飛國際也可能借機(jī)再次調(diào)整自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　目前，西飛國際的主要業(yè)務(wù)分為兩部分，其中軍機(jī)占比約為70%，其余為民機(jī)業(yè)務(wù)。

　　荀劍認(rèn)為，在西飛國際的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，其民品業(yè)務(wù)走弱，鋁業(yè)“已亡”。

　　根據(jù)已披露的信息，西飛國際控股公司西安飛機(jī)工業(yè)鋁業(yè)股份有限公司預(yù)付山西振興集團(tuán)有限公司鋁錠采購款余額1.26億元協(xié)議到期后未按期收回，已對(duì)其計(jì)提了70%的壞賬準(zhǔn)備。

　　按照西飛國際持有西飛鋁業(yè)公司63.57%股權(quán)計(jì)算，第一季度計(jì)提壞賬準(zhǔn)備5607萬元。根據(jù)西飛國際自己的預(yù)計(jì)，在短期內(nèi)會(huì)將其余30%計(jì)提，凈利潤減少累計(jì)將達(dá)到8000萬。

　　荀劍在其分析報(bào)告中指出，“西飛鋁業(yè)公司2008年度實(shí)現(xiàn)盈利，但該公司以前年度連續(xù)虧損，累積虧損尚未得到全部彌補(bǔ)，且2008年度收益率水平較低，加之現(xiàn)已計(jì)提的較高減值準(zhǔn)備，不排除公司將處置該項(xiàng)資產(chǎn)的可能。”