過去10年我國民航飛機在冊總數(shù)CAGR 11%；目前機隊以窄體飛機為主，占比約80%。我國民航飛機保持穩(wěn)定增長，已從2002年的602架增至2018年底3639架，過去10年CAGR達11%。

未來20年我國機隊年均增速5%，預(yù)計未來20年新增市場1.3萬億美元，單通道噴氣客機或?qū)⒆顬闀充N。據(jù)中國商飛預(yù)計，2018~2037年我國民航機隊將保持穩(wěn)健增長、年均增長率5.3%。2018~2037年，我國預(yù)計新增交付9008架客機（其中單通道噴氣客機占比約66%），對應(yīng)市場空間約1.3萬億美元（約9萬億人民幣），年均新增市場650億美元；到2037年，我國機隊規(guī)模將達9965架。

未來20年我國航空服務(wù)新增市場1.5萬億美元。波音公司預(yù)測，中國市場未來20年航空服務(wù)新增市場1.5萬億美元；其中市場與規(guī)劃增速最快，2018~2037年CAGR預(yù)計為6.9%；地面服務(wù)及貨物服務(wù)占比最高，新增市場占比58%。

波音與空客的雙寡頭格局依然穩(wěn)固。據(jù)Aviation Daily統(tǒng)計，以2016年全球機隊數(shù)量來看（不含軍用飛機），波音市占率38%、空客市占率28%，全球CR10約94%；我們預(yù)計到2025年，波音與空客仍然保持寡頭壟斷地位，全球CR10約96%。值得注意的是，到2025年，中國商飛（COMAC）或?qū)④Q身前十，全球市占率1%。

我國民航機隊主要由波音及空客組成；國內(nèi)制造商在支線飛機細分領(lǐng)域占據(jù)一定份額。我國各大航空公司在冊機隊中，波音與空客仍然占據(jù)絕對領(lǐng)先優(yōu)勢（合計占比超95%），僅海航機隊17%為巴航。

長期來看中國商飛有望成為“第三極”

新進入者正在沖擊當前市場格局。21世紀以來，原以支線飛機為主營業(yè)務(wù)的龐巴迪、巴航工業(yè)分別進軍窄體干線飛機領(lǐng)域。此外，中國商飛（C919）、俄羅斯Irkut（MC-21）等競爭者也正在進入該領(lǐng)域，其中中國商飛已完成前3架C919的首飛。

波音與巴航工業(yè)、空客與龐巴迪分別籌劃股權(quán)合作，市場格局再起波瀾。我們判斷，股權(quán)合作有助于波音與空客降低新進入者威脅，對中國商飛而言其面對的競爭對手更加強大。

我們認為中國商飛有望成功突圍，支撐中國邁入全球航空制造強國行列。中國商飛主要機型包括干線飛機C919、C929，以及支線飛機ARJ21。我們認為，隨著C919進入交付及投入運營階段，其性能優(yōu)勢得到市場認同之后，將有望帶來顯著的示范效應(yīng)，未來有望在國內(nèi)窄體客機市場需求中占據(jù)較大的市場份額。

►空客是成功打破波音在干線飛機市場壟斷的后進入者，我們分析空客成功崛起的三個要素：1）技術(shù)：歐洲各國航空工業(yè)在二戰(zhàn)期間快速發(fā)展，空客繼承法國Aérospatiale、英國Hawker Siddeley等公司的先進航空技術(shù)；2）資金：在空客創(chuàng)建之初和之后的較長時間，法國、德國、英國的連續(xù)幾屆政府不斷將國家資金投入到飛機研制與推廣；3）市場：歐洲擁有眾多的國家、較多的人口、較強的經(jīng)濟實力，足以支持民用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

►中國商飛同樣擁有以上要素：1）技術(shù)：中國航空工業(yè)集團已具備幾乎全譜系飛機的自主研制能力，中國航空發(fā)動機集團的渦扇發(fā)動機設(shè)計、研制、生產(chǎn)經(jīng)驗日臻成熟，同時還有歐美跨國企業(yè)的機載設(shè)備技術(shù)支持；2）資金：大型飛機重大專項是《國家中長期科學(xué)與技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020)》確定的16個重大專項之一；3）市場：中國國土面積廣袤、人口眾多、飛行需求旺盛，是未來20年最具增長潛力的市場。

C919是全球產(chǎn)業(yè)鏈合力打造的新一代客機。C919是我國自主研制并正在試飛的國產(chǎn)干線飛機，中國商飛為主承制商、航空工業(yè)為主制造商，并與全球航空設(shè)備供應(yīng)商緊密合作。中國商飛預(yù)計2019年完成6架試飛，2021年實現(xiàn)首架交付。

成熟的航空工業(yè)體系為國產(chǎn)飛機實現(xiàn)趕超之路奠定了基礎(chǔ)

我國航空工業(yè)已較早切入飛機制造的國際化分工。目前，飛機制造已經(jīng)形成全球化分工的協(xié)作格局，機體部件的國際化分工可追溯至20世紀60年代。事實上，我國航空工業(yè)一直在飛機制造的國際分工中占據(jù)重要地位。目前，我國航空工業(yè)集團多家下屬單位與波音保持緊密合作關(guān)系，為波音多款機型提供機體部件等。

航空產(chǎn)業(yè)集群已現(xiàn)雛形，未來將深度發(fā)展提升規(guī)模化水平。航空產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展是世界大飛機產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。目前，我國航空產(chǎn)業(yè)正向集群化發(fā)展，在C919項目的推動下，以上海為中心的長三角航空產(chǎn)業(yè)集群已現(xiàn)雛形。