圖：空中客車A320系列飛機天津總裝線總裝廠房外景，攝于2008年3月25日。備受矚目的空中客車A320系列飛機天津總裝線項目，總裝廠房以及部件庫正在緊張地建設中。這是空中客車公司在歐洲以外的第一條生產線。攝影：新華社記者王曄彪

　10月14日，天津產權交易中心刊登了一則交易項目公告，項目申報單位天津保稅區投資有限公司，擬將空中客車A320系列飛機天津總裝線項目廠房在建工程以31.3億元的價格掛牌，通過租賃的形式實現融資。空中客車A320天津總裝線作為中歐合作的重點項目而廣受政府高層及社會各界關注，但由于投資額巨大，作為中方主要股東的天津保稅區，希望借助融資租賃的方式盤活部分項目資金。

天保投資現金流趨緊

　　天保投資是由天津港保稅區財政局投資設立的國有獨資投資性企業，壟斷著天津港保稅區的基礎設施開發建設，并且可以對金融、高新技術等國家允許投資的行業進行股權投資。目前，天保投資受保稅區管委會委托主要負責對空港物流加工區（一期）基礎設施項目和空中客車A320系列飛機天津總裝線項目進行投資建設。

　　作為空中客車A320天津總裝線項目的投資方之一，天保投資主要負責參與合資成立總裝線合營公司、建設必要的廠房及其他項目配套設施等。

　　總裝線合營公司中空中客車持有51%的股份，中方聯合體持有49%的股份，其中天保投資出資1.8億元，占中方投資額的60%，余下40%由中航工業集團下屬企業出資。

　　雖然1.8億元的注冊出資只是小數目，但是空中客車A320天津總裝線總的投資額預計要超過80億元，主要投資卻是集中在由天保投資負責建設的廠房等固定資產上，因此對天保投資提出了很高的資金要求。

　　而天保投資日益趨緊的現金流更加重了這種壓力。數據顯示，截至2008年12月31日，天保投資資產總額為302.26億元，所有者權益為157.52億元，2008年實現營業收入0.07億元，投資收益2.05億元，補貼收入1.76億元，凈利潤4.09億元，經營性凈現金流-10.52億元，現金及現金等價物凈增加額-1.25億元。

　　可以看出，天保投資收入和利潤的來源主要為區財政局給予的補貼，以及對外股權投資的收益。目前，天津銀行是天保投資主要的投資收益來源。

　　盡管投資收益穩定，但是天保投資的現金流卻不容樂觀。聯合資信評估公司出具的評級報告顯示，作為區財政局的下屬企業，天保投資2008年為其他單位墊付了大量資金，同時自身投資規模較大，經營性現金凈流量難以滿足公司的投資支出需要，公司需要對外籌資。

工銀、民生誰將出手？

　　財技出眾的天保投資此次選擇融資租賃的方式掛牌空中客車A320系列飛機天津總裝線項目廠房在建工程可謂一石二鳥，既可緩解現金流壓力，又可一勞永逸地解決未來最大投資項目的資金來源。

　　當然，天保投資對受讓方的要求也較為苛刻，似乎有“量體裁衣”之嫌。天保投資開出了三個條件，一是具備商務部或銀監會下發的融資租賃資質的企業；二是必須為天津保稅區內注冊的企業；三是注資資本金不低于20億元。

　　乍一看，如此具體的要求似乎已鎖定受讓方。天津產權交易中心的一位負責人告訴中國證券報記者，“這么大的項目，轉讓方和意向受讓方事先肯定已經溝通過，不過具體是哪一家企業受讓目前還不清楚。”

　　項目相關方空中客車公司公關部陶文革則對記者表示：“對于合作伙伴的融資行為，空中客車不會干預，天津總裝線股權比例仍然保持不變。”

　　雖然受讓條件已十分細致，但記者卻驚訝地發現竟有兩家金融租賃公司符合要求，且兩家公司與空中客車天津項目都有千絲萬縷的聯系，均有勝出的可能，最終受讓方的懸念也得以一直保持下去。

　　兩家公司均為銀行系的金融租賃公司，其一為民生金融租賃股份有限公司。該公司注冊資本32億元，注冊地為天津保稅區，之所以說民生租賃與項目關系密切，是因為民生租賃的股東方之一即為項目的出讓方天保投資。民生租賃的大股東為民生銀行，出資26億元，占注冊資本的81.25%，天保投資出資6億元，占注冊資本的18.75%。

　　由民生租賃出面受讓似乎順理成章，但記者聯系到民生租賃總經理助理喬凱，他卻表示并不知道該項目，而且他說，公司的儲備項目和待操作項目中也沒有。喬凱稱：“這么大的項目，公司總經理辦公會應該會討論，但卻未聽說”。此外喬凱還稱，公司目前有很多項目，未來要考慮上市，有可能會規避一些關聯交易。

　　另一家有可能參與的公司即為工銀金融租賃有限公司，該公司由工商銀行全資設立，注冊資本20億元。更巧的是，就在不久前的9月3日，工商銀行股東大會剛剛通過了向工銀租賃增資30億元的議案。

　　作為國務院確定試點并首家獲銀監會批準開業的銀行系金融租賃公司，工銀租賃定位為大型、專業化的飛機、船舶和設備租賃公司。工銀租賃與空中客車擁有緊密的合作關系，今年6月22日，空中客車與工銀租賃在天津簽署航空租賃與融資業務合作諒解備忘錄。根據備忘錄，在今后5年時間里，工銀租賃將為接受空中客車天津總裝線組裝的A320飛機的航空公司提供總金額達200億元的意向性租賃支持。

　　兩家與空中客車A320天津項目淵源極深的金融租賃公司，都有充分的參與理由，那么究竟誰會出手，讓我們拭目以待。