從2018年10月開始，我們幾乎每天都在中長線布局方案中提到，中長線重點關注民航機場類個股，現在回過頭來看，民航機場板塊近乎翻倍，相關個股東方航空、南方航空等收益都近100%。

以下是某日記錄截圖：

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“節前最后一天，滬指繼續強勢上行，再創年內新高，深證成指則創出周K線13連陽的歷史紀錄。受民航發展基金減半征收利好刺激，當天民航機場板塊領漲大盤。有分析師稱，利好遠不止民航基金減半這一件，航空股一倍空間剛剛起步。航空股這次真要起飛了？

民航基金減半征收

4月3日，管理層主持召開常務會議，確定自7月1日起，民航發展基金征收標準降低一半。這也是國家降費減稅舉措的一部分。

財政部數據顯示，民航發展基金收入2018年達到435.44億元，2019年預算收入478億元。

數據來源：東方財富Choice數據

民航發展基金屬于政府性基金，收入上繳，納入政府性基金預算，專款專用。該基金于 2012 年 4 月 1 日起開始征收，取代之前對乘客征收的機場建設費以及對航空公司征收的民航基礎設施建設基金。

根據規定，航空公司應按照飛行航線分類、飛機最大起飛全重、飛行里程以及適用的征收標準繳納民航發展基金。

與此同時，旅客也要繳納民航發展基金，乘坐國內航班的旅客每人次50元；乘坐國際和地區航班出境的旅客每人次90元（含旅游發展基金 20 元）。其中持外交護照乘坐國際及地區航班出境的旅客，年齡在 12 周歲以下（含 12 周歲）的乘機兒童，乘坐國內支線航班的旅客免征民航發展基金。旅客應繳納的民航發展基金，由航空公司或者銷售代理機構在旅客購買機票時一并代征，在機票價格外單列項目反映，旅客民航基金不計入航司報表。

航司獲益約60億

“2018年我國航空公司上繳民航發展基金的總額是120億元左右，減半的話相當于直接給航司發了60億元左右的大紅包。”民航專家林智杰在接受媒體采訪時表示，這不僅僅是提振市場信心，而是真金白銀的效應，降低企業的經營壓力。

不過，林智杰表示，目前只是降低了航空公司繳納的部分，旅客繳納的還沒有變化。

A股上市的幾家航空公司，是此次降費的直接受益者。根據各家航空公司的年報數據，2018年國航、南航、東航的民航發展基金成本分別為23億、29.4億、22.35億。因此降低50%，南航將減少成本14.7億，東航11.2億、國航預計12億左右。

中金公司的研報表示，中國民航發展基金征收標準減半將直接減少航司相關成本，考慮航空公司凈利率較低，預計會顯著增加航空公司凈利潤，五大航空公司的年利潤或將增厚超30億元。具體看，該機構預計政策將年化增加中國國航、東方航空、南方航空2019年凈利潤10.1億、8.6億和10.9億元，春秋航空、吉祥航空分別增加1.4億和1.5億元。

國盛證券的測算和中金公司接近，預計南方航空、東方航空、中國國航、春秋航空、吉祥航空的稅后利潤將分別增厚11.03億元、8.38億元、8.63億元、1.09億元、1.18億元。不過，因為新標準從7月1日開始執行，對2019年實際成本影響須再減半。

三大周期共振，再漲一倍？

受利好消息影響，周四航空股集體大漲。對于航空股的后市，賣方研究員大多表示看好，最樂觀的分析師更是喊出了“一倍空間剛起步”。

國金證券3日以《周期輪回的力量：航空股一倍空間剛起步！》為題發表研報，從目前時點看，政策轉向邊際寬松，帶來的信用出現邊際改善，是航空股企穩的宏觀背景。停飛 B737MAX-8 引發航空行業中期供給邊際收緊，內需有韌性，外部油匯因素逐步由利空走向利多，三周期共振，行業迎來最佳投資時機。

國金證券認為，2007年以來具有高Beta屬性的航空股3輪超額收益周期均發生在A股牛市的后半段。

目前三大航PB估值約為 1.6 倍，而過去10年航空板塊 PB均值約為2.4 倍，牛市PB均值約為7倍，有較大修復空間。

天風證券也認為，航空公司的盈利能力將持續改善，疊加表現優于去年的油價及匯率走勢、海航的不確定性及民航發展基金的費率調整釋放成本紅利，我們認為2019年航空股依然具備相當的吸引力，繼續看好航空股表現，推薦三大航，春秋，吉祥。