深圳航空有限責(zé)任公司（Shenzhen Airlines Ltd.，簡(jiǎn)稱“深航”）的所有權(quán)終于出現(xiàn)易手結(jié)局，但易手的方式不是等法院取消李澤源在深航的股權(quán)，而是中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司（Air China Limited，簡(jiǎn)稱“國(guó)航”）以增資擴(kuò)股的方式注資深航，一方面提高自己的份額達(dá)到絕對(duì)控股的51%，另一方面稀釋李澤源的股權(quán)比例，由65%下降到24%.在21日發(fā)布的公告中，國(guó)航稱其當(dāng)（21）日與全程物流及匯潤(rùn)公司三方簽訂了增資合同，其中國(guó)航和全程物流共同向深圳航空注資人民幣10.3億元。其中，國(guó)航出資6.28億元、全程物流出資人民幣3.48億元，分別認(rèn)購(gòu)深圳航空新增注冊(cè)資本。本次增資完成后，中國(guó)國(guó)航、全程物流和匯潤(rùn)將分別持有深圳航空51%、25%和24%的股權(quán)。
　　公告特別指出，“匯潤(rùn)的破產(chǎn)管理人代表匯潤(rùn)放棄認(rèn)繳本次增資”。
　　對(duì)于這樣的收購(gòu)，許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是少有的“低成本收購(gòu)”；而收購(gòu)的方式途徑，也大大出乎眾人意料之外：國(guó)航并沒有等待法院就李澤源2005年獲得深航股權(quán)是否合法作出判決，而是直接以增資擴(kuò)股方式稀釋李澤源的比例，實(shí)現(xiàn)提前兼并。但其中的合法性問題卻云遮霧罩。
　　對(duì)已經(jīng)全面接管了深航的國(guó)航來說，通過何種方式最終合法吞并深航，是大有講究的。如果通過法律途徑實(shí)現(xiàn)，需要等待法院的最終判決。這無疑浪費(fèi)時(shí)間，急于擴(kuò)張的國(guó)航可等不及；何況李澤源“涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪”是否一定導(dǎo)致其股權(quán)被收回，法律上也有爭(zhēng)議；而通過增資擴(kuò)股，一下子將自己置于控股地位，李澤源則退居次要，國(guó)航輕而易舉地就實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)。
　　當(dāng)然，增資擴(kuò)股并不能一定提高國(guó)航的份額，關(guān)鍵是國(guó)航增資，而李澤源的匯潤(rùn)公司則原地踏步。
　　李澤源為什么“放棄”增資機(jī)會(huì)？通過公告可知，這是破產(chǎn)管理人替他作出的決定。此時(shí)公眾才知道：李澤源的匯潤(rùn)公司已經(jīng)“破產(chǎn)”，而且已經(jīng)被破產(chǎn)管理人接管，這是國(guó)航公告首次透露的信息。
　　既然匯潤(rùn)公司原地踏步是破產(chǎn)管理人的代庖，那么在三方合同中簽字畫押的“匯潤(rùn)公司”，是否也是由破產(chǎn)管理人充當(dāng)？國(guó)航在公告中偏偏沒有說明。難道會(huì)是看守所里的李澤源？不得而知。
　　控股這一步實(shí)現(xiàn)后，李澤源的匯潤(rùn)公司在深航剩下的24%的股權(quán)，也仍有不保之虞。因?yàn)閰R潤(rùn)公司已經(jīng)“被破產(chǎn)”了，拿什么抵債？通常的做法是“債轉(zhuǎn)股”；而且深航還有債務(wù)問題，而債主恰恰都是國(guó)有企業(yè)。
　　根據(jù)有關(guān)報(bào)道，深航的債主分別是中國(guó)航空油料有限責(zé)任公司和深圳寶安國(guó)際機(jī)場(chǎng)。也就是說，深航如果償債，李澤源在深航的股權(quán)份額還會(huì)縮小甚至賠光，而國(guó)有股份將越來越高直至全資。因?yàn)樯鲜鰞蓚�(gè)債主都是國(guó)有企業(yè)；而此次與國(guó)航一并增資擴(kuò)股的全程物流也一樣，是深圳市政府旗下的一家國(guó)有企業(yè)，此前它在深航擁有10%的股權(quán)，此次擴(kuò)股后提高到25%.也就是說，深航有可能徹底結(jié)束5年民營(yíng)性質(zhì)，全面恢復(fù)原來的純國(guó)有身份。
　　國(guó)航最終控股深航，不僅途徑出人意料，支付的成本也有爭(zhēng)議之處。業(yè)內(nèi)一些人士都認(rèn)為價(jià)錢很低：2005年深航股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，李澤源的匯潤(rùn)公司花了27.2億元才拿下深航65%的股份，現(xiàn)在國(guó)航只花了6.82億元就拿到了深航26%的股份。
　　不過，對(duì)這個(gè)問題，國(guó)航則認(rèn)為是“通過股東的公平磋商厘定的”，而且深航已經(jīng)資不抵債。但是，國(guó)航再次使用模糊概念，并沒有具體說明其所說的“股東”中，是否包括已經(jīng)身陷囹圄的李澤源？
　　此外，國(guó)航有關(guān)“深航去年虧損8.64億元”的說法，也與此前的說法相反：深航總裁李昆在去年12月宣布深航前11個(gè)月盈利5億元。
　　深航股權(quán)迷局緣于2005年深航股權(quán)拍賣。當(dāng)時(shí)深航已經(jīng)躋身于地方大型國(guó)企之列，有27架飛機(jī)、四個(gè)基地和約4000名員工，總資產(chǎn)計(jì)稱41億元，凈資產(chǎn)為6.26億元，而且是連續(xù)11年贏利的企業(yè)。拍賣前，市場(chǎng)上曾估計(jì)深航65%的股權(quán)價(jià)格在14億至16億元，經(jīng)過激烈的拍賣，由深圳市匯潤(rùn)投資有限公司和億陽集團(tuán)有限公司組成的民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合體以27.2億元戰(zhàn)勝國(guó)航和深圳市市政府組成的聯(lián)合競(jìng)拍者，深航由此變?yōu)樗綘I(yíng)控股企業(yè)。但是隨著李澤源“涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪”被拘，其競(jìng)買到手的股權(quán)的合法性成了疑問。有消息說，李澤源涉嫌犯的經(jīng)濟(jì)罪，是其伙同李昆抽走深航資金以抵償拆借。
　　這是否足令其到嘴的肥肉被奪走尚存疑問之際，突然又浮出匯潤(rùn)“被破產(chǎn)”的結(jié)局，已經(jīng)將其股權(quán)問題遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋開。大結(jié)局已經(jīng)奠定了。