如果將MRO并購市場看作是一桌撲克牌，那么未來一段時間這張牌桌上會有許多玩家，如各類OEM、獨立MRO企業、私募資本等，而且發起并購的原因有多種，發起的規模也大小不等，但并購看重的不外乎是成熟的技術、成熟的服務能力、具有市場競爭力的人力資源等資源優勢，因此各位玩家一定要拿穩自己的牌，做好應戰。

來源：Creative Commons

英國 Telecom 公司主席伊恩·瓦倫斯曾 講到，“你在市場上可以是一條非常 大的鯊魚，但會撕碎你的是食人魚。”

從許多方面來看，MRO市場的并購活動本身也像是一種預測性維修，會涉及對MRO服務供應商和整個航空業的相關數據的搜集和對未來的預測，它直接影響著行業的健康發展。當然，正如蘋果公司前CEO約翰·斯卡利所說：“預測未來的最好方法就是創造未來。” 

奧緯咨詢公司認為，有時預測未來需要退一步來看。因為真正影響售后 服務市場的不是MRO行業內的并購，而是整個航空航天產業內的并購。從波 音777飛機部附件維修支出餅圖可以看出，其供應商非常分散，而且其中涵蓋 了很多不同的OEM廠商。反觀波音787的部附件維修支出餅圖，會發現相比之 下波音787的供應鏈有明顯的整合，如漢勝、古德里奇、羅克韋爾·柯林斯和 B/E宇航等目前均屬于柯林斯宇航，這就形成了少數幾家大公司占據了波音 787飛機70%~80%的MRO市場份額的局面。不難看出，這都歸因于這些零件OEM廠商在OEM層面進行的整合，與此同時整合后總公司的話語權更大，在報價時獲得了更大的主動權，這在波音 787的售后市場中均有體現。

雖然這對于機體OEM廠商的業務來說也算是“合適”的，但這種情況目前 只在幾個較新的機型中存在，而在役規模龐大的上一代空客A320和波音737機隊的MRO市場仍有多種選擇，因為他們的供應鏈建立已久。因此供應鏈整合只會影響一些新機型的MRO市場發展趨勢。

獨立 MRO 企業仍在掙扎

在航空業內，前幾年的一些重大并 購，如賽峰與卓達宇航之間的并購、聯合技術與羅克韋爾·柯林斯之間的并購等已經使獨立MRO企業的處境變得非常艱難。就像美國著名表演藝術家迪恩·馬丁曾經說的那樣：“當你的對手坐在那里拿著所有A時，你只能踢桌子。”在MRO業內，“桌子”就是傳統的商業模 式，獨立MRO企業可以采取的措施是變革傳統的商業模式。 

如獨立MRO企業正在與OEM企業開展的合作，就是在變革。但應清楚地 看到，在發動機和零部件領域，OEM廠商之間的并購或結盟正在加速。加通貝祥（Canaccord Genuity）公司認為獨立MRO企業的市場和需求在短期內不會消失，只是近年來一直在持續遭受OEM廠商并購所帶來的市場擠壓。

并購的原因

在航空售后服務市場 ， 如StandardAero和Magnetic MRO這樣的公司（還有很多其他公司）在近幾個月也均已易主。加通貝祥咨詢公司認為，這 些并購整合背后至少有3方面主要原因。 一是OEM廠商的參與；二是為滿足不斷增長的MRO需求所進行的地緣擴張；三是為了更多知識產權的獲取，特別是數據和新技術方面。這三方面原因也是迄今為止在MRO領域出現的大量并購活動的主要原因，而且預計未來這一趨勢還將繼續。再如，聯合技術公司對羅克 韋爾·柯林斯的并購在很多層面上都有著非常重要的意義。航空零部件供應商TransDigm Group以40億美元收購規模較小的同行Esterline Technologies公司，對于該行業而言儼然是“一場變革”。 

加通貝祥咨詢公司表示，并非MRO領域的所有并購整合都處于同一階段。 奧緯咨詢也非常認同這一觀點，認為發動機的MRO市場很早以前就已經完成整合，而且發動機制造商選擇購買了很多獨立的MRO企業。業內現在的情況是，發動機制造商通過其設施或合作伙伴， 可能占據了50%~60%的發動機售后服務市場份額。 

而飛機部附件MRO市場OEM層面的整合剛剛開始。奧緯咨詢公司認為，部附件維修市場較為分散。過去，漢莎技術公司和法荷航工程維修公司（AFI KLM E＆ M）一直在該領域開展并購，但現在這一領域仍有許多“夫妻店”，因此未來這一 領域仍然可能會出現許多并購。

供應鏈的重大整合意味著更少的公司將在新飛機項目中占據更大的 MRO 市場份額

航空公司的反應

盡管現在的部附件維修市場仍有多種選擇，但需要注意的是，過去在發動機MRO市場發生的并購潮有可能在部附件維修領域復現，特別是在新機型的部附件維修市場上。

正如國際航空運輸協會（IATA）近期對CFM國際公司的MRO策略提出的競爭投訴警告一樣。雖然部附件維修企業還遠沒發展到這種程度，但必須對此有所警惕，必須確保航空公司相信自己仍有選擇的余地。因為航空公司客戶也更希望有多種選擇。但他們真的會反對并購嗎？答案是不會的，因為對于客戶， 無論是OEM企業還是航空公司，實際上都希望與更少的供應商打交道，很多企業一直在著手整合供應商，希望轉向一站式采購，因此整體來說供應鏈整合可能是一件好事。畢竟并購會產生規模更大的供應商，才會更有可能降低成本。 

所以航空公司的意見比較矛盾。他們一面擔心競爭減少導致價格上漲，一面又給供應商施壓要求他們變得更高效。

機體 MRO 市場的不均衡

并購機會往往是找到了需要填補的 空白。但奧緯咨詢公司認為，現在歐洲的機體MRO的產能可能比較吃緊，許多員工都離開了這一行業，因為他們認為這不是一個很有吸引力的工作，而且昂貴的人力成本也使歐洲的機體維修企業的利潤率較低。

在過去十年里，MRO市場并購的焦點一直是利潤率較高的發動機和零部件售后市場，大量的資金投向了這兩個領域，而機體維修市場似乎早已被遺忘， 因此在這一領域獲得的資金投入十分有限，出現并購的可能性不大。

這也可以從全世界很多機體維修設施擴容之后繁忙不起來得以佐證。眾所 周知，建造機庫容易，但難點在于如何獲取長期的客戶和基礎業務量。機體維 修這一領域的準入門檻較低，而且有很多地方的機場公司和投資者都十分熱衷于投資機庫建設，對機庫建設似乎有一種狂熱。

奧緯咨詢公司認為，機體維修能力的緊缺是呈一定地緣特征的。目前只是 歐洲地區的服務供應不足，主要是規模不夠。如果將MRO市場細分為發動機維修、機體維修、部附件維修的話，那么除發動機維修外，全球大多數地區的維修業務仍有大量供應商可供選擇。此外在零部件分銷領域也在不斷并購，如去年波音公司收購了KLX航空航天解決方案公司，而且未來這一領域仍有很大的整合空間。

并購市場的催化劑 

與普通產業7年的發展周期相比，航空維修市場的年增長率達4%~5%，其發展周期長達13年，但這并不影響業界并購的意向。 

這一領域的傳統投資者已熟悉了這一行業，并且因為增長的勢頭持續強 勁，所以這些投資者還未曾遇到過低迷期，非常樂意再投資。此外，資本市場 的利好和分散的供應鏈也增強了投資者信心，為促成交易創造了條件。

據奧緯咨詢公司預計，MRO并購交易中戰略買家大約占三分之二，而其余三分之一是私募股權投資。就交易量而言， 90％是中等規模交易，交易金額不超過6億美元，金額很大的交易只占少數。 

盡管近年來行業內關于一些“花哨的新技術”的應用引起了廣泛熱議，如預 測性維修和3D打印等，但航空維修領域的大部分并購仍集中于購買成熟技術和成熟服務能力，因為并購方希望以此實現長期增長，而不是想在新生事物上冒險。

并購市場的發展步伐

各咨詢公司專家都認為未來一段時間還將發生更多的并購。雖然其進展 速度可能并不相同，但勢頭仍然會很強勁。以Heico公司為例，該公司很可能 會發起收購。因為一直以來Heico都將收購整合作為其業務增長戰略的一個關 鍵。另外奧緯咨詢公司認為，AAR公司也是一家潛在收購者，雖然該公司在 過去并不經常實施并購，但該公司認為 AAR未來可能會發起并購。除了Heico 和AAR公司，更大的綜合性MRO企業，如法荷航工程維修公司和漢莎技術公司都有可能會采取并購。
　
中國航空網 www.k6050.com
航空翻譯 www.aviation.cn
本文鏈接地址：MRO并購市場牌局未定