據不完全統計，自破產法實施以來，截至2021年，我國已經先后有76家上市公司進行破產重整并且重整成功，取得了非常好的效果，實現了法律效果、經濟效果和社會效果的統一。僅去年一年，各地法院就受理了15家上市公司重整案件。這些成功的上市公司重整案件，包括鹽湖鉀肥（000792）、重慶鋼鐵（601005）、舜天船舶（002608）、力帆集團（601777）等知名上市公司。與此同時，還有大量國有和民營的大型集團企業已經通過重整程序脫困或已經進入重整程序，試圖通過重整程序脫困，前者包括渤海鋼鐵、海鑫鋼鐵、東北特鋼、達州鋼鐵、四川煤炭集團、天津物產集團等大型鋼鐵、能源及綜合性集團企業，后者包括青海省投資集團、雨潤集團、方正集團等。

  從全球范圍看，航空公司的破產重整也并不罕見。比如美國的聯合航空、環球航空以及日本的日本航空都經歷過重整程序，尤其是美國的全美航空更是經歷兩次重整。2020年以來，先后已有維珍航空、哥倫比亞航空、泰國航空等多家國際知名航空公司申請破產保護/重整，證明在航空領域的破產重整，早已不是什么新鮮事。以全球知名企業日本航空集團為例，2010年申請破產重整后，僅一年就實現大幅扭虧為盈；3年時間完成重新上市，再次回到世界500強行列。

  “公眾最先看到的可能是破產，其實重點應該是重整。”接近工作組的消息人士向21世紀經濟報道強調，整個海航集團風險處置方案是要徹底解決海航集團歷史問題，保持航空主業，重整之后讓海航發展輕裝上陣，獲得各方共贏的前景。

  值得注意的是，破產重整是一種保護措施，而非破產清算。破產重整重在重整，企業法人資格不注銷，繼續存續，企業并不關門大吉、退出市場，而是通過對債務人企業實施債務、資產、業務、股權、管理等全方位的重組，找準企業出問題的原因并提出解決方案，改善公司治理機構，化解公司債務負擔，讓企業法人資格不注銷、繼續存續的同時可以卸下包袱，輕裝上陣，實現對企業的挽救和重生。因此，破產重整中心不在“破”，而在“立”，也可以看作“重生”。

  海航之所以走上重整之路，是因為海航具有包括資產價值、品牌價值、服務價值等在內的較高救助價值。聯合工作組進駐后，穩定了生產經營，為重整奠定了堅實的根基。海航在重整成功后，能夠繼續作為有信譽的市場主體，為社會提供良好的服務，繼續貢獻自身的社會價值。

  但破產重整之路并不容易。因海航集團未披露2019年和2020年財務報告。據海航集團2019年半年報，截至2019年上半年該公司總資產為9806.21億元，相較于2018年末減少8%，總負債為7067.26億元，相較于2018年末減少6%，資產負債率為72.07%。但2020年疫情危機沖擊下，航空主業受挫嚴重，海航集團負債情況恐再度惡化。

  專家指出，海航集團的破產重整，是新中國建立以來涉及金額最大的一起案例，處理情況極為復雜。因為海航債務規模之大，資產之龐雜，業務板塊之多都遠超此前的案例，且海航至今擁有近兩百家正常運營的企業，其中不乏多家承擔安全執飛任務的航空公司。海航集團在18個省市都有投資，在海南之外的資產龐大，其在不少省市的資產規模甚至比海南省大，這些企業又是正在運營的，因此海航的處置比化解單一金融機構或者國企的難度和復雜程度更高。

  新海航即將涅槃

  經過工作組近一年來加班加點的努力和廣泛溝通，如今這套方案已經具有高度實操性。在具體實施過程中，3家上市公司在提交破產重整申請后，需要經過證券監督管理部門進一步核查論證并出具相關意見，經最高人民法院批復同意后，由相關地方人民法院受理。

  海航集團進入破產重整程序，將通過債權轉移、股抵債、留債展期清償等多種方式降低負債水平，能夠最大程度保障投資者利益；引進新的戰略投資者，為公司發展帶來新的資金支持，企業能加速重回健康發展軌道；采用“時間換空間”的策略，給予企業一定發展時間，股權價值也將進一步提升。

  據介紹，按照聯合工作組的計劃，力爭半年內完成絕大多數的破產重整方案，全部的破產重整工作計劃今年12月底完成。

  據了解，破產重整后，海航集團會保留下來，但破產重整后的海航集團不再是原來的海航集團，老股東股權會清零，老股東團隊基本上出局，同時債務大部分轉成股份，共同往前看。經過重整后，新海航能去除債務包袱輕裝上陣，并引入新的戰略投資人，注入新資金繼續運營發展。

  “公司在，員工的飯碗就還在，債權人的依托就還在，”接近海航集團風險處置工作組的消息人士表示，海航能夠通過破產重整變成一家新公司，走出困境，屆時新海航也將變成由債權人和戰略投資人控制的新公司。

  海航方面希望，重整實施完畢后，海航集團的負債將大幅削減、運營負擔顯著減輕、經營管理制度進一步優化；隨著增量資源的注入、航空運輸市場逐漸回暖、市場經濟環境逐漸向好，海航集團將恢復持續經營能力和盈利能力，將繼續維持以海航控股為核心的全國第四大航空公司；海航集團體系內上市公司繼續維系上市資格，消除對資本市場的潛在重大震蕩，全體中小股東的利益得到保護，未來有望獲得更有價值的回報；全體債權人的債權得到妥善安排，避免債務風險傳導、蔓延，有效防范金融風險，并且債權人還可以通過抵債獲得的股票、信托份額持續享有重整后海航集團發展的紅利。

  航空主業的穩定對海航未來至關重要，而航空業是講求規模經濟的行業。據了解，海航集團將引入民營背景的戰略投資人，并保持其民營航空公司主體地位。（記者 高江虹）