歷史彈性看：或超預期

以國航為例，還原扣油座收與供需差表現，我們觀察僅2007年與2010年供需差在接近4%或以上，其推動的座收同比在供需差兩倍水平。

同時我們觀察供需缺口超過1%的年份里，其座收與供需差的彈性平均為1.99倍水平。

因此一旦旺季出現缺口，其影響或超過我們前述測算。

2）對Q3做彈性測算：

18Q3，國航、南航、東航單季度收入分別為386、413及335億元，預計國內航線收入分別為260、310及335億元，占比在66-75%間。

a）鑒于預計19Q3相較于18Q3三大航TOP50航線經濟艙上限提價20%，考慮實際提價3%，其余航線座收提升在2%-5%（供需缺口彈性），則對三大航Q3單季度帶來利潤彈性4-9億，從扣匯歸屬凈利角度，對于國航來說，單季度彈性10-15%，東航彈性13-19%，南航彈性19-28%。

b）若考慮整體航線座收提升3%（供需缺口3%），則帶來三大航利潤增厚單季度5-9億，與前述測算類似。

3）全年測算：假設訂單延期，保守角度我們預計全年僅3%的供需缺口，則推動國內航線3%的座收彈性，帶來國航、東航、南航利潤增厚18、15及23億元，相當于18年預計利潤的27%、57%及76%。
　
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