歷史彈性看：或超預(yù)期

以國(guó)航為例，還原扣油座收與供需差表現(xiàn)，我們觀察僅2007年與2010年供需差在接近4%或以上，其推動(dòng)的座收同比在供需差兩倍水平。

同時(shí)我們觀察供需缺口超過(guò)1%的年份里，其座收與供需差的彈性平均為1.99倍水平。

因此一旦旺季出現(xiàn)缺口，其影響或超過(guò)我們前述測(cè)算。

2）對(duì)Q3做彈性測(cè)算：

18Q3，國(guó)航、南航、東航單季度收入分別為386、413及335億元，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)航線收入分別為260、310及335億元，占比在66-75%間。

a）鑒于預(yù)計(jì)19Q3相較于18Q3三大航TOP50航線經(jīng)濟(jì)艙上限提價(jià)20%，考慮實(shí)際提價(jià)3%，其余航線座收提升在2%-5%（供需缺口彈性），則對(duì)三大航Q3單季度帶來(lái)利潤(rùn)彈性4-9億，從扣匯歸屬凈利角度，對(duì)于國(guó)航來(lái)說(shuō)，單季度彈性10-15%，東航彈性13-19%，南航彈性19-28%。

b）若考慮整體航線座收提升3%（供需缺口3%），則帶來(lái)三大航利潤(rùn)增厚單季度5-9億，與前述測(cè)算類似。

3）全年測(cè)算：假設(shè)訂單延期，保守角度我們預(yù)計(jì)全年僅3%的供需缺口，則推動(dòng)國(guó)內(nèi)航線3%的座收彈性，帶來(lái)國(guó)航、東航、南航利潤(rùn)增厚18、15及23億元，相當(dāng)于18年預(yù)計(jì)利潤(rùn)的27%、57%及76%。
　
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